近两年收入增长停滞 香江电器拟转道港股IPO
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- 2024-10-18 07:33:05
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终止A股IPO后,9月29日,湖北香江电器股份有限公司(以下简称香江电器)披露了港股IPO申请文件。
上述文件显示,2021~2023年及2024年上半年(以下简称报告期),香江电器分别实现收益14.80亿元、10.97亿元、11.88亿元和6.14亿元。由此可见,公司收益在2021年达到高峰后,近两年来出现增长停滞。
视觉中国图
《每日经济新闻》记者注意到,香江电器超过90%收益来自ODM(原始设计制造商)/OEM(原始设备制造商)客户,产品利润相对较低,因此公司将OBM(原始品牌制造)业务作为重要发展方向,通过电商平台销售自有品牌产品。然而,报告期内,公司OBM收入呈逐年下降趋势。
公司外销收入占比约99%
香江电器的上市之路并不顺利。早在2017年5月,公司就与东莞证券签署辅导协议进行上市辅导,至2020年10月终止辅导关系,随后分别选择兴业证券(601377)、国金证券(600109)作为辅导机构。2022年7月,香江电器在证监会披露招股材料。2024年5月,香江电器A股IPO宣告终止,直到此次申请港股上市。
香江电器专注电器类家居用品及非电器类家居用品的研发、设计、生产与销售。公司2023年9月在A股IPO时披露的招股说明书(申报稿)显示,2020~2022年,公司营业收入复合增长率为-13.62%,而6家同行业可比公司复合增长率平均值为4.02%,远高于香江电器的数据。
通过对比近几年收益变化可以发现,香江电器收入增长停滞主要系2022年收益下滑幅度较大,公司认为其原因是2020年和2021年家居用品的销量较高,2022年销量有所下降。
香江电器的客户集中度较高。报告期内,公司前五大客户的销售收益占比分别为62.4%、62.4%、72.4%和74.9%,品牌客户包括沃尔玛、Telebrands、SEB、Sensio、Hamilton Beach及飞利浦等。
香江电器称,由于公司目前业务集中在少数大客户,如该等主要客户停止与公司进行业务往来或大幅减少订货,将令公司承受重大损失的风险。
按地理位置划分,报告期内,香江电器的产品主要向欧美地区出口,外销收入占比约为99%,其中北美洲收益占比分别为72.8%、71.2%、83.6%和82.3%;欧洲区域为公司第二大市场,收益占比分别为19.1%、20.8%、9.4%和10.1%。
《每日经济新闻》记者注意到,2023年及2024年上半年,香江电器在总收益有所增长的情况下,对欧洲区域的销售却出现了明显下降,主要系两大欧洲客户销售额大幅下降。
香江电器表示,2022年度,欧洲两个客户为欧洲市场贡献了超过35%的销售额,但在2023年显著下降,并在2024年上半年降至零,这两个主要客户毛利率偏低,公司自2023年起缩减与他们的业务。
值得注意的是,Telebrands是香江电器主要客户之一,报告期内贡献的收益比重分别为22.0%、16.5%、18.7%和22.0%,而且Telebrands系公司花园水管的唯一客户,根据框架协议,香江电器不得为其他客户制造或向其他客户销售花园水管。
花园水管为香江电器非电器类家居用品的主要收入来源。报告期内,该产品收益分别为3.26亿元、1.81亿元、2.22亿元和1.35亿元,近几年来波动较大。在仅有一名客户的情况下,花园水管业务能否实现稳定增长还是未知数。
重点发展OBM业务
报告期内,香江电器来自ODM/OEM业务的收益占比分别为93.7%、94.4%、95.8%和96.3%,是公司最主要收入来源。
按照此前香江电器披露的A股招股材料所述,整体来看,ODM/OEM模式下的产品利润水平相对于OBM模式下的利润水平较低。
近年来,我国越来越多的小家电生产制造企业正在从ODM/OEM 模式逐渐转向ODM/OEM+OBM模式,从而加大产品附加值。
香江电器也不例外。公司自2016年起开展OBM业务,形成“威麦丝”“Accuteck”及“艾格丽”三个自有品牌,在主要电商平台亚马逊、京东、天猫及拼多多销售。不过,报告期内,公司OBM业务收益分别为9394.9万元、6137.3万元、4970.6万元和2296万元,占总收益比重分别为6.3%、5.6%、4.2%和3.7%,收益规模及占比均呈现持续下降趋势。
OBM业务已开展近8年,收入为何持续下降?香江电器并未在申请文件内详细说明,仅表示“就OBM而言,由于我们控制新产品的推出,构思阶段化可能需时较长”。“OBM会产生品牌建立的营销成本,且新品牌需要一段时间才能获市场接受及增加销量。”
《每日经济新闻》记者注意到,多家同行业可比公司的OBM业务已成为重要收入来源。香江电器此前回复深交所审核问询函的内容显示,2022年,新宝股份(002705)(SZ002705,股价14.15元,市值114.88亿元)、北鼎股份(SZ300824,股价8.59元,市值28.03亿元)、小熊电器(002959)(SZ002959,股价41.92元,市值65.75亿元)3家公司的OBM 销售占比分别为21.04%、84.42%、95.64%,已有公司形成以自主品牌业务为主的发展模式。
在香江电器的计划中,OBM业务仍是公司重点发展方向。香江电器提出的策略包括引进新品牌以增强OBM业务,计划探索并寻求投资及收购市场上具有增长潜力的现有品牌的机会,并提供与现有品牌组合互补的协同效应,以节省初步成本及减低品牌建立的风险。公司目标为收购集中在欧美市场提供生活家居用品的品牌拥有人,例如电热水壶、空气炸锅、慢炖锅和打蛋器等电热类家电及电动类家电。
公司OBM品牌是否具有市场竞争力?对于本次港股IPO相关事宜,2024年9月30日及10月8日,《每日经济新闻》记者通过香江电器A股招股说明书所留电话联系公司并发送了采访邮件,但截至发稿,邮件尚未获得回复。
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